International Business Machines Corp. (IBM)

14von 20

Unternehmensqualität mittel, 14 von 20 Punkten, der Preis liegt über der eigenen Spanne.

So entsteht die Zahl. Vier Noten für Bilanz, Profitabilität, Cashflow und Wachstum, jede von 0 bis 5. Mehr Punkte sind besser, 20 ist das Maximum. Die vier Noten sind gleich gewichtet und werden addiert; es gibt keinen Gewichtungsschlüssel und keine Abwertung durch die schwächste Note. Fehlt eine Note, weil Daten fehlen, wird sie nicht geschätzt: dann entfallen die Gesamtpunkte und die Seite nennt, was fehlt. Die Aktienbewertung geht in die Summe nicht ein, sie steht als Spanne daneben.

Unternehmensqualität, vier Noten von 0 bis 5

Bilanz2

Profitabilität4

Cashflow4

Wachstum4

Gesamtpunkte14 von 20

Aktienbewertung, getrennt gerechnet

Lage in der Spanneüber

Die Kennzahlen

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Alle Werte aus geprüften Geschäftsberichten bei der US-Börsenaufsicht SEC. Kein Wert ist geschätzt, keiner geglättet.

Note	Punkte	Grundlage
Bilanz	2/5	Nettoverschuldung zum Betriebsergebnis 3,8× · Liquidität ersten Grades 1,0 Wie diese Note entsteht Nettoverschuldung zum Betriebsergebnis3,8×2/51: ≤ 5,0×2: ≤ 4,0×3: ≤ 3,0×4: ≤ 2,0×5: ≤ 1,0×Nächste Stufe: höchstens 3,0× für Note 3 Liquidität ersten Grades1,01/51: ≥ 0,82: ≥ 1,03: ≥ 1,34: ≥ 1,85: ≥ 2,5Nächste Stufe: mindestens 1,0 für Note 2 Mittelwert 2 + 1 / 2 = 1,50, gerundet 2
Profitabilität	4/5	Operative Marge 15,3 % · Eigenkapitalrendite 32,4 % Wie diese Note entsteht Operative Marge15,3 %3/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 12,0 %4: ≥ 20,0 %5: ≥ 30,0 %Nächste Stufe: mindestens 20,0 % für Note 4 Eigenkapitalrendite32,4 %5/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 10,0 %4: ≥ 18,0 %5: ≥ 25,0 % Mittelwert 3 + 5 / 2 = 4,00, gerundet 4
Cashflow	4/5	Freier Cashflow zum Umsatz 17,9 % · Gewinn durch Cashflow gedeckt 1,1× · Freier Cashflow positiv 5 von 5 Jahren Wie diese Note entsteht Freier Cashflow zum Umsatz17,9 %3/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 10,0 %4: ≥ 18,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 18,0 % für Note 4 Gewinn durch Cashflow gedeckt1,1×4/51: ≥ 0,4×2: ≥ 0,6×3: ≥ 0,8×4: ≥ 1,0×5: ≥ 1,2×Nächste Stufe: mindestens 1,2× für Note 5 Freier Cashflow positiv5 von 5 Jahren5/51: 1 von 52: 2 von 53: 3 von 54: 4 von 55: 5 von 5 Mittelwert 3 + 4 + 5 / 3 = 4,00, gerundet 4
Wachstum	4/5	Umsatzwachstum pro Jahr 4,1 % · Betriebsergebnis pro Jahr 32,1 % Wie diese Note entsteht Umsatzwachstum pro Jahr4,1 %2/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 3,0 %3: ≥ 8,0 %4: ≥ 15,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 8,0 % für Note 3 Betriebsergebnis pro Jahr32,1 %5/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 3,0 %3: ≥ 8,0 %4: ≥ 15,0 %5: ≥ 25,0 % Mittelwert 2 + 5 / 2 = 3,50, gerundet 4

Jede Note ist der gerundete Mittelwert aus zwei oder drei Kennzahlen, die einzeln in fünf Stufen eingeordnet werden. Unter „Wie diese Note entsteht“ steht für jede Kennzahl der gemessene Wert, die erreichte Stufe und was die nächste verlangt hätte.

Die Bewertungsspanne

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Die Spanne entsteht aus der eigenen Geschichte dieses Unternehmens, nicht aus einem Vergleich mit anderen. Heutiger Kurs 227,02 €, Spanne 129,79 bis 211,71 €. Der Kurs liegt über dem oberen Rand der eigenen Bewertungsspanne. Die Mitte der Spanne liegt 24,8 % unter dem heutigen Kurs. Belastbarkeit: belastbar, aus 6 Verfahren.

Verfahren	Heute	Reihe	Jahre
Kurs-Gewinn-Verhältnis	20,3	2016–2025	9
Kurs-Umsatz-Verhältnis	3,2	2016–2025	10
Kurs zu freiem Cashflow	17,8	2016–2025	10
Kurs-Buchwert-Verhältnis	6,6	2016–2025	10
Unternehmenswert zu Umsatz	3,9	2016–2025	10
Unternehmenswert zu Betriebsergebnis	25,5	2016–2025	7

Jedes Verfahren einzeln aufklappen, um den Rechenweg Jahr für Jahr zu sehen.

Kurs-Gewinn-Verhältnis

Jahr	Kurs	Grundlage	Vielfaches
2016	158,690	12,38	12,8
2017	146,673	6,14	23,9
2018	108,671	9,52	11,4
2019	128,145	10,56	12,1
2020	120,344	6,23	19,3
2021	133,660	6,35	21,0
2023	163,550	8,14	20,1
2024	219,830	6,43	34,2
2025	296,210	11,17	26,5
heute	227,020	11,17	20,3

Kurs-Umsatz-Verhältnis

Jahr	Kurs	Grundlage	Vielfaches
2016	158,690	83,36	1,9
2017	146,673	84,43	1,7
2018	108,671	86,86	1,3
2019	128,145	64,64	2,0
2020	120,344	61,54	2,0
2021	133,660	63,40	2,1
2022	140,890	66,35	2,1
2023	163,550	67,09	2,4
2024	219,830	66,96	3,3
2025	296,210	71,19	4,2
heute	227,020	71,19	3,2

Kurs zu freiem Cashflow

Jahr	Kurs	Grundlage	Vielfaches
2016	158,690	14,10	11,3
2017	146,673	14,40	10,2
2018	108,671	12,93	8,4
2019	128,145	13,98	9,2
2020	120,344	17,38	6,9
2021	133,660	11,87	11,3
2022	140,890	9,96	14,1
2023	163,550	13,76	11,9
2024	219,830	13,23	16,6
2025	296,210	12,76	23,2
heute	227,020	12,76	17,8

Kurs-Buchwert-Verhältnis

Jahr	Kurs	Grundlage	Vielfaches
2016	158,690	19,03	8,3
2017	146,673	18,77	7,8
2018	108,671	18,33	5,9
2019	128,145	23,34	5,5
2020	120,344	22,97	5,2
2021	133,660	20,89	6,4
2022	140,890	24,05	5,9
2023	163,550	24,44	6,7
2024	219,830	29,14	7,5
2025	296,210	34,41	8,6
heute	227,020	34,41	6,6

Unternehmenswert zu Umsatz

Jahr	Kurs	Grundlage	Vielfaches
2016	158,690	79,92	2,3
2017	146,673	79,14	2,1
2018	108,671	79,59	1,6
2019	128,145	57,71	2,9
2020	120,344	55,18	2,8
2021	133,660	57,35	2,9
2022	140,890	60,53	2,8
2023	163,550	61,86	3,1
2024	219,830	62,75	3,9
2025	296,210	67,53	4,9
heute	227,020	67,53	3,9

Unternehmenswert zu Betriebsergebnis

Jahr	Kurs	Grundlage	Vielfaches
2016	158,690	12,33	15,0
2017	146,673	11,40	14,9
2018	108,671	11,34	11,5
2019	128,145	7,21	23,4
2021	133,660	4,84	34,3
2023	163,550	8,69	22,4
2025	296,210	10,33	31,8
heute	227,020	10,33	25,5

Kurs geteilt durch Grundlage ergibt das Vielfache. Jede Zeile lässt sich nachrechnen; geht eine Zeile nicht auf, wird diese Seite gar nicht erst gebaut.

Im Sektor

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Rang 1 von 3 in der Branche. Kein Median: in dieser Branche haben erst 3 Unternehmen eine Note, gezeigt wird er ab fünf. Die Noten sind absolut und werden nicht am Sektor normiert: in einer schwachen Branche bleibt eine schwache Note schwach.

eine Stelle darunter

Hewlett Packard Enterprise Co

HPE

8/20

Die Nachbarn ergeben sich allein aus der Rangfolge, nicht aus einer Einschätzung. Mehr Gesamtpunkte heißen nicht, dass ein Unternehmen die bessere Anlage ist, sondern dass mehr Qualitätsregeln erfüllt sind. Über den Preis sagen sie nichts.

Die Zahlenreihe

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Jede Zahl stammt aus dem Geschäftsbericht des jeweiligen Jahres und wurde nicht rückwirkend korrigiert. Beträge in USD.

Seitlich wischen für alle Spalten.

Jahr	Umsatz	Betriebsergebnis	Freier Cashflow	Gewinn je Aktie	Aktien	Nettoverschuldung
2015	81,74 Mrd.	15,95 Mrd.	13,68 Mrd.	13,42	982,70 Mio.	30,50 Mrd.
2016	79,92 Mrd.	12,33 Mrd.	13,52 Mrd.	12,38	958,71 Mio.	32,37 Mrd.
2017	79,14 Mrd.	11,40 Mrd.	13,49 Mrd.	6,14	937,39 Mio.	32,47 Mrd.
2018	79,59 Mrd.	11,34 Mrd.	11,85 Mrd.	9,52	916,32 Mio.	30,66 Mrd.
2019	57,71 Mrd.	7,21 Mrd.	12,48 Mrd.	10,56	892,81 Mio.	54,03 Mrd.
2020	55,18 Mrd.	2,57 Mrd.	15,58 Mrd.	6,23	896,56 Mio.	47,55 Mrd.
2021	57,35 Mrd.	4,84 Mrd.	10,73 Mrd.	6,35	904,64 Mio.	45,05 Mrd.
2022	60,53 Mrd.	1,16 Mrd.	9,09 Mrd.	1,80	912,27 Mio.	43,06 Mrd.
2023	61,86 Mrd.	8,69 Mrd.	12,69 Mrd.	8,14	922,07 Mio.	43,48 Mrd.
2024	62,75 Mrd.	5,80 Mrd.	12,40 Mrd.	6,43	937,16 Mio.	41,03 Mrd.
2025	67,53 Mrd.	10,33 Mrd.	12,10 Mrd.	11,17	948,68 Mio.	47,67 Mrd.

Wie dauerhaft der Vorsprung ist

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2 von 10 Punkten, gemessen über 10 Jahre (2016 bis 2025). Einordnung: schwach.

Merkmal	Punkte	Grundlage
Kapitalrendite, Höhe	0/3	Das Unternehmen erwirtschaftet im Mittel 5,6 % seines Vermögens pro Jahr als Betriebsgewinn, über 10 Jahre gemessen. Vergleichbare Unternehmen liegen bei rund 10 %.
Kapitalrendite, Beständigkeit	0/3	1 von 10 Jahren über 10 %. Beständigkeit ist der eigentliche Beleg, denn ein gutes Jahr hat jeder einmal.
Preissetzungsmacht	2/2	Rohertragsmarge im Mittel 55 %, Verlauf +8,6 Prozentpunkte vom ersten zum letzten Drittel. Eine Marge, die über ein Jahrzehnt hält, ist Preissetzungsmacht. Eine, die abschmilzt, ist Wettbewerb.
Stabilität im Abschwung	0/2	Operative Marge im Mittel 13 %. Geprüft 2020 und 2022: 2020 5 %, 2022 2 %. Gehalten gilt ab zwei Dritteln des eigenen Mittels.

Gemessen wird die Spur eines Burggrabens: dauerhaft hohe Kapitalrendite und krisenfeste Margen. Die Ursachen (Wechselkosten, Netzwerkeffekte, Marke, Lizenzen, Größenvorteile) stehen in keinem Abschluss und werden hier nicht behauptet.

Nächste Zahlen

Erwartet am 27.01.2027 (geschätzt aus dem Rhythmus früherer Meldungen, ± 21 Tage). Nach einem Bericht können sich Noten ändern; die Seite wird dann neu gebaut.

Pflichtangaben zu dieser Auswertung

Ersteller	Florian Maier
Abgeschlossen am	14.10.2026 03:58
Kurs vom	12.10.2026
Letzter Bericht	10-Q, 23.07.2026
Methodenstand	2.7.0
Zeithorizont	Die Noten beschreiben einen Zustand, der sich mit jedem Geschäftsbericht ändern kann, also etwa vierteljährlich. Die historische Auswertung rechnet über 36 Monate.
Eigene Position	Nicht einzeln offengelegt, siehe Risikohinweis.
Frühere Auswertungen	Die Liste aller Auswertungen dieses Unternehmens aus den letzten zwölf Monaten entsteht, sobald zwölf Monate Auswertungen vorliegen. Dieser Lauf ist der Anfang der Reihe.

Dies ist keine Anlageberatung. Grenzen der Methode, Annahmen und Interessenkonflikte: Risikohinweis.