So entsteht die Zahl. Vier Noten für Bilanz, Profitabilität, Cashflow und Wachstum, jede von 0 bis 5. Mehr Punkte sind besser, 20 ist das Maximum. Die vier Noten sind gleich gewichtet und werden addiert; es gibt keinen Gewichtungsschlüssel und keine Abwertung durch die schwächste Note. Fehlt eine Note, weil Daten fehlen, wird sie nicht geschätzt: dann entfallen die Gesamtpunkte und die Seite nennt, was fehlt. Die Aktienbewertung geht in die Summe nicht ein, sie steht als Spanne daneben.
Alle Werte aus geprüften Geschäftsberichten bei der US-Börsenaufsicht SEC. Kein Wert ist geschätzt, keiner geglättet.
| Note | Punkte | Grundlage |
|---|---|---|
| Bilanz | 0/5 | Nettoverschuldung zum Betriebsergebnis 19,0× · Liquidität ersten Grades nicht ausgewiesenWie diese Note entstehtNettoverschuldung zum Betriebsergebnis19,0×0/51: ≤ 5,0×2: ≤ 4,0×3: ≤ 3,0×4: ≤ 2,0×5: ≤ 1,0×Nächste Stufe: höchstens 5,0× für Note 1 Liquidität ersten Gradesnicht ausgewiesen—1: ≥ 0,82: ≥ 1,03: ≥ 1,34: ≥ 1,85: ≥ 2,5 Mittelwert 0 / 1 = 0,00, gerundet 0 |
| Profitabilität | 1/5 | Operative Marge 4,7 % · Eigenkapitalrendite 3,5 %Wie diese Note entstehtOperative Marge4,7 %1/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 12,0 %4: ≥ 20,0 %5: ≥ 30,0 %Nächste Stufe: mindestens 5,0 % für Note 2 Eigenkapitalrendite3,5 %1/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 10,0 %4: ≥ 18,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 5,0 % für Note 2 Mittelwert 1 + 1 / 2 = 1,00, gerundet 1 |
| Cashflow | 0/5 | Freier Cashflow zum Umsatz -8,3 % · Gewinn durch Cashflow gedeckt -1,9× · Freier Cashflow positiv 1 von 5 JahrenWie diese Note entstehtFreier Cashflow zum Umsatz-8,3 %0/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 10,0 %4: ≥ 18,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 0,0 % für Note 1 Gewinn durch Cashflow gedeckt-1,9×0/51: ≥ 0,4×2: ≥ 0,6×3: ≥ 0,8×4: ≥ 1,0×5: ≥ 1,2×Nächste Stufe: mindestens 0,4× für Note 1 Freier Cashflow positiv1 von 5 Jahren1/51: 1 von 52: 2 von 53: 3 von 54: 4 von 55: 5 von 5Nächste Stufe: mindestens 2/5 für Note 2 Mittelwert 0 + 0 + 1 / 3 = 0,33, gerundet 0 |
| Wachstum | 0/5 | Umsatzwachstum pro Jahr -6,4 % · Betriebsergebnis pro Jahr -26,2 %Wie diese Note entstehtUmsatzwachstum pro Jahr-6,4 %0/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 3,0 %3: ≥ 8,0 %4: ≥ 15,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 0,0 % für Note 1 Betriebsergebnis pro Jahr-26,2 %0/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 3,0 %3: ≥ 8,0 %4: ≥ 15,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 0,0 % für Note 1 Mittelwert 0 + 0 / 2 = 0,00, gerundet 0 |
Jede Note ist der gerundete Mittelwert aus zwei oder drei Kennzahlen, die einzeln in fünf Stufen eingeordnet werden. Unter „Wie diese Note entsteht“ steht für jede Kennzahl der gemessene Wert, die erreichte Stufe und was die nächste verlangt hätte.
Die Spanne entsteht aus der eigenen Geschichte dieses Unternehmens, nicht aus einem Vergleich mit anderen. Heutiger Kurs 44,00 €, Spanne 29,36 bis 47,64 €. Der Kurs liegt innerhalb der eigenen Bewertungsspanne. Die Mitte der Spanne liegt 12,5 % unter dem heutigen Kurs. Belastbarkeit: belastbar, aus 3 Verfahren.
| Verfahren | Heute | Reihe | Jahre |
|---|---|---|---|
| Kurs-Gewinn-Verhältnis | 14,1 | 2016–2025 | 10 |
| Kurs-Umsatz-Verhältnis | 0,6 | 2016–2025 | 10 |
| Unternehmenswert zu Umsatz | 1,5 | 2016–2025 | 10 |
Jedes Verfahren einzeln aufklappen, um den Rechenweg Jahr für Jahr zu sehen.
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 28,73 | 3,41 | 8,4 |
| 2017 | 75,03 | 4,73 | 15,9 |
| 2018 | 45,22 | 6,24 | 7,2 |
| 2019 | 70,65 | 7,02 | 10,1 |
| 2020 | 105,85 | 12,76 | 8,3 |
| 2021 | 154,48 | 17,25 | 9,0 |
| 2022 | 92,60 | 13,76 | 6,7 |
| 2023 | 133,16 | 8,42 | 15,8 |
| 2024 | 89,40 | 8,30 | 10,8 |
| 2025 | 42,96 | 3,12 | 13,8 |
| heute | 44,00 | 3,12 | 14,1 |
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 28,73 | 38,06 | 0,8 |
| 2017 | 75,03 | 52,56 | 1,4 |
| 2018 | 45,22 | 60,44 | 0,7 |
| 2019 | 70,65 | 72,28 | 1,0 |
| 2020 | 105,85 | 93,30 | 1,1 |
| 2021 | 154,48 | 122,45 | 1,3 |
| 2022 | 92,60 | 97,11 | 1,0 |
| 2023 | 133,16 | 99,73 | 1,3 |
| 2024 | 89,40 | 93,29 | 1,0 |
| 2025 | 42,96 | 73,34 | 0,6 |
| heute | 44,00 | 73,34 | 0,6 |
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 28,73 | 838,32 | 1,2 |
| 2017 | 75,03 | 1.257,96 | 1,8 |
| 2018 | 45,22 | 1.504,40 | 1,2 |
| 2019 | 70,65 | 1.838,15 | 1,3 |
| 2020 | 105,85 | 2.367,93 | 1,3 |
| 2021 | 154,48 | 3.050,15 | 1,5 |
| 2022 | 92,60 | 2.304,45 | 1,4 |
| 2023 | 133,16 | 2.358,58 | 1,8 |
| 2024 | 89,40 | 2.202,60 | 1,6 |
| 2025 | 42,96 | 1.705,50 | 1,5 |
| heute | 44,00 | 1.705,50 | 1,5 |
Kurs geteilt durch Grundlage ergibt das Vielfache. Jede Zeile lässt sich nachrechnen; geht eine Zeile nicht auf, wird diese Seite gar nicht erst gebaut.
Rang 12 von 12 in der Branche. Median der Gesamtpunkte in dieser Branche: 13,0 von 20, über 12 Unternehmen mit Note. Die Noten sind absolut und werden nicht am Sektor normiert: in einer schwachen Branche bleibt eine schwache Note schwach.
Die Nachbarn ergeben sich allein aus der Rangfolge, nicht aus einer Einschätzung. Mehr Gesamtpunkte heißen nicht, dass ein Unternehmen die bessere Anlage ist, sondern dass mehr Qualitätsregeln erfüllt sind. Über den Preis sagen sie nichts.
Jede Zahl stammt aus dem Geschäftsbericht des jeweiligen Jahres und wurde nicht rückwirkend korrigiert. Beträge in USD.
Seitlich wischen für alle Spalten.
| Jahr | Umsatz | Betriebsergebnis | Freier Cashflow | Gewinn je Aktie | Aktien | Nettoverschuldung |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 630,24 Mio. | 79,67 Mio. | -89,16 Mio. | 2,44 | 21,74 Mio. | 266,99 Mio. |
| 2016 | 838,32 Mio. | 111,47 Mio. | -108,18 Mio. | 3,41 | 22,02 Mio. | 350,96 Mio. |
| 2017 | 1,26 Mrd. | 169,80 Mio. | -68,47 Mio. | 4,73 | 23,93 Mio. | 407,62 Mio. |
| 2018 | 1,50 Mrd. | 200,11 Mio. | -116,72 Mio. | 6,24 | 24,89 Mio. | 607,11 Mio. |
| 2019 | 1,84 Mrd. | 227,54 Mio. | -41,93 Mio. | 7,02 | 25,43 Mio. | 652,21 Mio. |
| 2020 | 2,37 Mrd. | 364,71 Mio. | 202,16 Mio. | 12,76 | 25,38 Mio. | 502,46 Mio. |
| 2021 | 3,05 Mrd. | 547,70 Mio. | 21,70 Mio. | 17,25 | 24,91 Mio. | 754,72 Mio. |
| 2022 | 2,30 Mrd. | 390,11 Mio. | -371,64 Mio. | 13,76 | 23,73 Mio. | 1,09 Mrd. |
| 2023 | 2,36 Mrd. | 233,25 Mio. | -58,41 Mio. | 8,42 | 23,65 Mio. | 1,20 Mrd. |
| 2024 | 2,20 Mrd. | 212,15 Mio. | -145,69 Mio. | 8,30 | 23,61 Mio. | 1,43 Mrd. |
| 2025 | 1,71 Mrd. | 79,78 Mio. | -140,90 Mio. | 3,12 | 23,25 Mio. | 1,60 Mrd. |
5 von 8 Punkten, gemessen über 10 Jahre (2016 bis 2025). Einordnung: vorhanden.
| Merkmal | Punkte | Grundlage |
|---|---|---|
| Kapitalrendite, Höhe | 2/3 | Das Unternehmen erwirtschaftet im Mittel 13,7 % seines Vermögens pro Jahr als Betriebsgewinn, über 10 Jahre gemessen. Vergleichbare Unternehmen liegen bei rund 10 %. |
| Kapitalrendite, Beständigkeit | 1/3 | 7 von 10 Jahren über 10 %. Beständigkeit ist der eigentliche Beleg, denn ein gutes Jahr hat jeder einmal. Zuletzt nicht mehr erreicht (2024: 5,6 %, 2025: 2,0 %), deshalb herabgesetzt: Der Schutz muss heute bestehen, nicht früher einmal. |
| Preissetzungsmacht | —/2 | Das Bruttoergebnis wird im Abschluss nicht gesondert ausgewiesen. |
| Stabilität im Abschwung | 2/2 | Operative Marge im Mittel 13 %. Geprüft 2020 und 2022: 2020 15 %, 2022 17 %. Gehalten gilt ab zwei Dritteln des eigenen Mittels. |
Gemessen wird die Spur eines Burggrabens: dauerhaft hohe Kapitalrendite und krisenfeste Margen. Die Ursachen (Wechselkosten, Netzwerkeffekte, Marke, Lizenzen, Größenvorteile) stehen in keinem Abschluss und werden hier nicht behauptet.
Erwartet am 03.11.2026 (geschätzt aus dem Rhythmus früherer Meldungen, ± 7 Tage). Nach einem Bericht können sich Noten ändern; die Seite wird dann neu gebaut.
| Ersteller | Florian Maier |
| Abgeschlossen am | 14.10.2026 03:58 |
| Kurs vom | 12.10.2026 |
| Letzter Bericht | 10-Q, 04.08.2026 |
| Methodenstand | 2.7.0 |
| Zeithorizont | Die Noten beschreiben einen Zustand, der sich mit jedem Geschäftsbericht ändern kann, also etwa vierteljährlich. Die historische Auswertung rechnet über 36 Monate. |
| Eigene Position | Nicht einzeln offengelegt, siehe Risikohinweis. |
| Frühere Auswertungen | Die Liste aller Auswertungen dieses Unternehmens aus den letzten zwölf Monaten entsteht, sobald zwölf Monate Auswertungen vorliegen. Dieser Lauf ist der Anfang der Reihe. |
Dies ist keine Anlageberatung. Grenzen der Methode, Annahmen und Interessenkonflikte: Risikohinweis.