So entsteht die Zahl. Vier Noten für Bilanz, Profitabilität, Cashflow und Wachstum, jede von 0 bis 5. Mehr Punkte sind besser, 20 ist das Maximum. Die vier Noten sind gleich gewichtet und werden addiert; es gibt keinen Gewichtungsschlüssel und keine Abwertung durch die schwächste Note. Fehlt eine Note, weil Daten fehlen, wird sie nicht geschätzt: dann entfallen die Gesamtpunkte und die Seite nennt, was fehlt. Die Aktienbewertung geht in die Summe nicht ein, sie steht als Spanne daneben.
Alle Werte aus geprüften Geschäftsberichten bei der US-Börsenaufsicht SEC. Kein Wert ist geschätzt, keiner geglättet.
| Note | Punkte | Grundlage |
|---|---|---|
| Bilanz | 3/5 | Nettoverschuldung zum Betriebsergebnis 2,1× · Liquidität ersten Grades 1,0Wie diese Note entstehtNettoverschuldung zum Betriebsergebnis2,1×3/51: ≤ 5,0×2: ≤ 4,0×3: ≤ 3,0×4: ≤ 2,0×5: ≤ 1,0×Nächste Stufe: höchstens 2,0× für Note 4 Liquidität ersten Grades1,02/51: ≥ 0,82: ≥ 1,03: ≥ 1,34: ≥ 1,85: ≥ 2,5Nächste Stufe: mindestens 1,3 für Note 3 Mittelwert 3 + 2 / 2 = 2,50, gerundet 3 |
| Profitabilität | 5/5 | Operative Marge 25,6 % · Eigenkapitalrendite 89,4 %Wie diese Note entstehtOperative Marge25,6 %4/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 12,0 %4: ≥ 20,0 %5: ≥ 30,0 %Nächste Stufe: mindestens 30,0 % für Note 5 Eigenkapitalrendite89,4 %5/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 10,0 %4: ≥ 18,0 %5: ≥ 25,0 % Mittelwert 4 + 5 / 2 = 4,50, gerundet 5 |
| Cashflow | 4/5 | Freier Cashflow zum Umsatz 22,0 % · Gewinn durch Cashflow gedeckt 1,2× · Freier Cashflow positiv 5 von 5 JahrenWie diese Note entstehtFreier Cashflow zum Umsatz22,0 %4/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 5,0 %3: ≥ 10,0 %4: ≥ 18,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 25,0 % für Note 5 Gewinn durch Cashflow gedeckt1,2×4/51: ≥ 0,4×2: ≥ 0,6×3: ≥ 0,8×4: ≥ 1,0×5: ≥ 1,2×Nächste Stufe: mindestens 1,2× für Note 5 Freier Cashflow positiv5 von 5 Jahren5/51: 1 von 52: 2 von 53: 3 von 54: 4 von 55: 5 von 5 Mittelwert 4 + 4 + 5 / 3 = 4,33, gerundet 4 |
| Wachstum | 4/5 | Umsatzwachstum pro Jahr 9,5 % · Betriebsergebnis pro Jahr 16,7 %Wie diese Note entstehtUmsatzwachstum pro Jahr9,5 %3/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 3,0 %3: ≥ 8,0 %4: ≥ 15,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 15,0 % für Note 4 Betriebsergebnis pro Jahr16,7 %4/51: ≥ 0,0 %2: ≥ 3,0 %3: ≥ 8,0 %4: ≥ 15,0 %5: ≥ 25,0 %Nächste Stufe: mindestens 25,0 % für Note 5 Mittelwert 3 + 4 / 2 = 3,50, gerundet 4 |
Jede Note ist der gerundete Mittelwert aus zwei oder drei Kennzahlen, die einzeln in fünf Stufen eingeordnet werden. Unter „Wie diese Note entsteht“ steht für jede Kennzahl der gemessene Wert, die erreichte Stufe und was die nächste verlangt hätte.
Die Spanne entsteht aus der eigenen Geschichte dieses Unternehmens, nicht aus einem Vergleich mit anderen. Heutiger Kurs 446,33 €, Spanne 285,76 bis 415,06 €. Der Kurs liegt über dem oberen Rand der eigenen Bewertungsspanne. Die Mitte der Spanne liegt 21,5 % unter dem heutigen Kurs. Belastbarkeit: belastbar, aus 5 Verfahren.
| Verfahren | Heute | Reihe | Jahre |
|---|---|---|---|
| Kurs-Gewinn-Verhältnis | 35,0 | 2016–2025 | 9 |
| Kurs-Umsatz-Verhältnis | 6,5 | 2016–2025 | 10 |
| Kurs zu freiem Cashflow | 29,3 | 2016–2025 | 10 |
| Unternehmenswert zu Umsatz | 7,1 | 2016–2025 | 10 |
| Unternehmenswert zu Betriebsergebnis | 27,7 | 2016–2025 | 10 |
Jedes Verfahren einzeln aufklappen, um den Rechenweg Jahr für Jahr zu sehen.
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 82,89 | 3,24 | 25,6 |
| 2018 | 115,04 | 5,62 | 20,5 |
| 2019 | 161,14 | 4,95 | 32,6 |
| 2020 | 170,06 | 5,45 | 31,2 |
| 2021 | 271,70 | 7,17 | 37,9 |
| 2022 | 257,71 | 7,93 | 32,5 |
| 2023 | 313,09 | 9,93 | 31,5 |
| 2024 | 462,23 | 9,23 | 50,1 |
| 2025 | 383,32 | 12,75 | 30,1 |
| heute | 446,33 | 12,75 | 35,0 |
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 82,89 | 34,88 | 2,4 |
| 2017 | 90,34 | 39,17 | 2,3 |
| 2018 | 115,04 | 42,69 | 2,7 |
| 2019 | 161,14 | 44,91 | 3,6 |
| 2020 | 170,06 | 42,58 | 4,0 |
| 2021 | 271,70 | 47,07 | 5,8 |
| 2022 | 257,71 | 53,01 | 4,9 |
| 2023 | 313,09 | 57,98 | 5,4 |
| 2024 | 462,23 | 63,33 | 7,3 |
| 2025 | 383,32 | 69,12 | 5,5 |
| heute | 446,33 | 69,12 | 6,5 |
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 82,89 | 5,165 | 16,0 |
| 2017 | 90,34 | 6,869 | 13,2 |
| 2018 | 115,04 | 5,105 | 22,5 |
| 2019 | 161,14 | 8,969 | 18,0 |
| 2020 | 170,06 | 8,018 | 21,2 |
| 2021 | 271,70 | 9,182 | 29,6 |
| 2022 | 257,71 | 9,116 | 28,3 |
| 2023 | 313,09 | 10,407 | 30,1 |
| 2024 | 462,23 | 12,494 | 37,0 |
| 2025 | 383,32 | 15,219 | 25,2 |
| heute | 446,33 | 15,219 | 29,3 |
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 82,89 | 6.038,00 | 2,9 |
| 2017 | 90,34 | 6.380,00 | 2,8 |
| 2018 | 115,04 | 7.343,00 | 3,2 |
| 2019 | 161,14 | 7.887,00 | 4,1 |
| 2020 | 170,06 | 7.414,00 | 4,5 |
| 2021 | 271,70 | 8.171,00 | 6,2 |
| 2022 | 257,71 | 9.112,00 | 5,4 |
| 2023 | 313,09 | 9.978,00 | 5,8 |
| 2024 | 462,23 | 10.817,00 | 7,7 |
| 2025 | 383,32 | 11.682,00 | 6,2 |
| heute | 446,33 | 11.682,00 | 7,1 |
| Jahr | Kurs | Grundlage | Vielfaches |
|---|---|---|---|
| 2016 | 82,89 | 1.048,00 | 17,0 |
| 2017 | 90,34 | 1.284,00 | 14,0 |
| 2018 | 115,04 | 1.255,00 | 19,0 |
| 2019 | 161,14 | 1.581,00 | 20,5 |
| 2020 | 170,06 | 1.383,00 | 24,2 |
| 2021 | 271,70 | 1.667,00 | 30,6 |
| 2022 | 257,71 | 1.661,00 | 29,5 |
| 2023 | 313,09 | 2.294,00 | 25,4 |
| 2024 | 462,23 | 2.688,00 | 30,8 |
| 2025 | 383,32 | 2.988,00 | 24,1 |
| heute | 446,33 | 2.988,00 | 27,7 |
Kurs geteilt durch Grundlage ergibt das Vielfache. Jede Zeile lässt sich nachrechnen; geht eine Zeile nicht auf, wird diese Seite gar nicht erst gebaut.
Rang 2 von 12 in der Branche. Median der Gesamtpunkte in dieser Branche: 10,0 von 20, über 12 Unternehmen mit Note. Die Noten sind absolut und werden nicht am Sektor normiert: in einer schwachen Branche bleibt eine schwache Note schwach.
Die Nachbarn ergeben sich allein aus der Rangfolge, nicht aus einer Einschätzung. Mehr Gesamtpunkte heißen nicht, dass ein Unternehmen die bessere Anlage ist, sondern dass mehr Qualitätsregeln erfüllt sind. Über den Preis sagen sie nichts.
Jede Zahl stammt aus dem Geschäftsbericht des jeweiligen Jahres und wurde nicht rückwirkend korrigiert. Beträge in USD.
Seitlich wischen für alle Spalten.
| Jahr | Umsatz | Betriebsergebnis | Freier Cashflow | Gewinn je Aktie | Aktien | Nettoverschuldung |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015 | 5,70 Mrd. | 994,00 Mio. | 846,00 Mio. | 3,02 | 201,80 Mio. | 2,37 Mrd. |
| 2016 | 6,04 Mrd. | 1,05 Mrd. | 894,00 Mio. | 3,24 | 173,10 Mio. | 3,43 Mrd. |
| 2017 | 6,38 Mrd. | 1,28 Mrd. | 1,12 Mrd. | -0,95 | 162,90 Mio. | 3,27 Mrd. |
| 2018 | 7,34 Mrd. | 1,25 Mrd. | 878,00 Mio. | 5,62 | 172,00 Mio. | 4,06 Mrd. |
| 2019 | 7,89 Mrd. | 1,58 Mrd. | 1,57 Mrd. | 4,95 | 175,60 Mio. | 4,13 Mrd. |
| 2020 | 7,41 Mrd. | 1,38 Mrd. | 1,40 Mrd. | 5,45 | 174,10 Mio. | 3,92 Mrd. |
| 2021 | 8,17 Mrd. | 1,67 Mrd. | 1,59 Mrd. | 7,17 | 173,60 Mio. | 3,82 Mrd. |
| 2022 | 9,11 Mrd. | 1,66 Mrd. | 1,57 Mrd. | 7,93 | 171,90 Mio. | 4,69 Mrd. |
| 2023 | 9,98 Mrd. | 2,29 Mrd. | 1,79 Mrd. | 9,93 | 172,10 Mio. | 4,31 Mrd. |
| 2024 | 10,82 Mrd. | 2,69 Mrd. | 2,13 Mrd. | 9,23 | 170,80 Mio. | 3,90 Mrd. |
| 2025 | 11,68 Mrd. | 2,99 Mrd. | 2,57 Mrd. | 12,75 | 169,00 Mio. | 7,25 Mrd. |
9 von 10 Punkten, gemessen über 10 Jahre (2016 bis 2025). Einordnung: breit belegt.
| Merkmal | Punkte | Grundlage |
|---|---|---|
| Kapitalrendite, Höhe | 2/3 | Das Unternehmen erwirtschaftet im Mittel 14,3 % seines Vermögens pro Jahr als Betriebsgewinn, über 10 Jahre gemessen. Vergleichbare Unternehmen liegen bei rund 10 %. |
| Kapitalrendite, Beständigkeit | 3/3 | 10 von 10 Jahren über 10 %. Beständigkeit ist der eigentliche Beleg, denn ein gutes Jahr hat jeder einmal. |
| Preissetzungsmacht | 2/2 | Rohertragsmarge im Mittel 49 %, Verlauf +2,9 Prozentpunkte vom ersten zum letzten Drittel. Eine Marge, die über ein Jahrzehnt hält, ist Preissetzungsmacht. Eine, die abschmilzt, ist Wettbewerb. |
| Stabilität im Abschwung | 2/2 | Operative Marge im Mittel 20 %. Geprüft 2020 und 2022: 2020 19 %, 2022 18 %. Gehalten gilt ab zwei Dritteln des eigenen Mittels. |
Gemessen wird die Spur eines Burggrabens: dauerhaft hohe Kapitalrendite und krisenfeste Margen. Die Ursachen (Wechselkosten, Netzwerkeffekte, Marke, Lizenzen, Größenvorteile) stehen in keinem Abschluss und werden hier nicht behauptet.
Erwartet am 29.10.2026 (geschätzt aus dem Rhythmus früherer Meldungen, ± 7 Tage). Nach einem Bericht können sich Noten ändern; die Seite wird dann neu gebaut.
| Ersteller | Florian Maier |
| Abgeschlossen am | 14.10.2026 03:58 |
| Kurs vom | 12.10.2026 |
| Letzter Bericht | 10-Q, 05.08.2026 |
| Methodenstand | 2.7.0 |
| Zeithorizont | Die Noten beschreiben einen Zustand, der sich mit jedem Geschäftsbericht ändern kann, also etwa vierteljährlich. Die historische Auswertung rechnet über 36 Monate. |
| Eigene Position | Nicht einzeln offengelegt, siehe Risikohinweis. |
| Frühere Auswertungen | Die Liste aller Auswertungen dieses Unternehmens aus den letzten zwölf Monaten entsteht, sobald zwölf Monate Auswertungen vorliegen. Dieser Lauf ist der Anfang der Reihe. |
Dies ist keine Anlageberatung. Grenzen der Methode, Annahmen und Interessenkonflikte: Risikohinweis.